銀行股票仍然具有吸引力？

從年初開始，許多銀行股就大幅上漲，其代碼超過50％，並導致VN指數超過了歷史最高點。
越南國家銀行可以逐步提高信貸機構的限額，以實現12％或更高的增長計劃。

越南元大證券研究與分析部副主管陳丹（Tran Tanh）先生分享了經過一段時期的熱升後對銀行業股票前景的一些評估。 VN指數在4月初正式超過歷史峰值，然後不斷建立更高的峰值。根據4月13日的收盤價，該指數代表著胡志明市證券交易所較年初上漲了11.5％，較1月28日的最低水平上漲了22％。

銀行股在該指數克服了過去一個時期的1,200點阻力位來征服新高的過程中發揮了主導作用。與年初相比，該指數增長了15％，在最低時間點，增長率高達30％。

CTG是國有商業銀行中漲幅最大的股票。BID 和VCB這兩支 股票迄今均下跌。對於私人銀行集團而言，自今年年初以來，VIB的價格漲幅最為可觀，達到近60％。緊隨其後的是SHB（ 佔近50％）和VPB（佔近46％）。

該銀行集團的股票估值較高。該行業的市淨率（市淨率）為1.5倍，今年的預期股本回報率為19％。但是，為了使VN指數超過1200點，銀行股將繼續上漲，成為主要的增長引擎。

銀行股票的市淨率和淨資產收益率圖。

此預測是結合許多因素做出的。 首先，基於對越南國家銀行將繼續維持貨幣寬鬆政策的預期，該系統的流動性仍然充裕。監管機構授予銀行的信貸增長限額相對謹慎，以避免資產價格泡沫，特別是房地產市場。

國有銀行的限制相對較低，例如農業銀行6.5％，BIDV和越南銀行7.5％，越南電信10.5％。私有組的上限沒有太大差異，通常為VIB 8.5％，Sacombank 9％，ACB 9.5％，MB 10.5％和TCB 12％。

但是，歷史記錄表明，國家銀行通常在年初開始授予低信貸額度，並在下半年進行調整以增加額度。例如，Vietcombank去年的限額從12％增加到14％，而MBB從11.8％激增到20％。這是相信國家銀行將逐步提高限額以實現12％或更高的增長計劃的基礎。

其次，風險準備金的成本預計會下降，但主要是在不良貸款覆蓋率較高的銀行中。2020年撥備水平較低的銀行被迫今年增加撥備額，以限制對資產質量的影響，從而拖累利潤。

然而，這並不是一個太大的問題，因為新修訂的03號通函的03號通函草案允許銀行預定最多三年的債務重組。

2020年銀行不良貸款覆蓋率。

第三，NIM（淨利潤率）將與去年相同或相差不大。銀行仍然可以保持低利率來支持客戶。優勢將屬於活期存款率較高的銀行，例如Vietcombank，MB，Techcombank。

最後，手續費收入（特別是銀行保險）將為今年的銀行業務業績帶來積極的貢獻。許多銀行已經簽署了獨家合同來交叉銷售保險並記錄了今年的預付費用，例如ACB，Vietcombank。

此外，保險銷售收入也是今年和未來幾年的增長動力。隨著未來信貸增長可能收緊，這種趨勢將變得更加明顯。越南的信貸/國內生產總值比率已經相對較高（超過140％），因此，政府可以考慮長期解決方案，以更多地關注資本市場並減少對銀行資本的依賴。

一些銀行股的價格從年初開始波動到1/4（為了便於比較增長，將價格調整為1級）。

通過短期投資策略，投資者可以選擇具有自己故事的股票，例如即將加入指數籃子的ACB， 從FE Credit剝離VPB或吸引MSB等新股，OCB，SSB 。從長遠來看，我推薦3種資產質量可靠且業務運作有效的銀行股票：Vietcombank，ACB和MB。

Vietcombank是資產質量最好的銀行，並且始終在CAMEL模型排名中排名第一（基於資本，資產，管理，盈利能力，流動性）。去年最後一個季度的不良貸款率僅為0.61％，而377％的債務覆蓋率應該有空間在不降低資產質量的情況下減少撥備。此外，預付款項和保險銷售的認可將為收入和利潤增長做出巨大貢獻。

ACB的資產質量也很高，在CAMEL模型上排名很高。去年不良貸款覆蓋率在銀行系統中排名第三，達到160％。這有助於該銀行在減少撥備和增加利潤方面保持靈活性。短期催化劑包括銀行保險壟斷帶來的長期保費增加以及可能加入指數籃子的潛力（例如VN30，VNDiamond）。

MB具有廉價資本的優勢，去年第四季度的CASA（需求存款）比例為41％，遠高於行業平均水平的15％。個人和企業貸款是信貸增長的主要驅動力。與VCB和ACB相似，高的壞帳覆蓋率使MB易於降低撥備率。MBB今年的預期市淨率為1.3倍，低於行業平均水平，但資產質量良好，我認為它應該比其他銀行具有更高的估值。