二季度乳業：毛利率國際牛奶超越Vinamilk

Vinamilk 的利潤在第二季度繼續下降，而 International Milk、Moc Chau Milk 和 Hanoi Milk 則增長。
Quang Ngai Sugar 的乳製品業務減少，但醣類業務的增長幫助利潤較去年同期增加。
Vinamilk 的出口活動在第二季度錄得兩位數的增長。

根據 AC Nielsen 的數據，2020 年，在 Covid-19 疫情影響之前，乳製品消費量下降了 6%。SSI Research評估，乳製品行業被認為是必不可少的商品，但受疫情影響，2021年消費趨勢可能會有所減少。另一方面，低收入消費者的需求可能會發生變化，因為 Covid-19 流行病對他們的收入或對價格敏感的消費者造成了損失。 

此外，原材料價格的暴漲也對乳品企業造成了很大影響，尤其是食糖價格。6 月，食糖價格維持在 16,000-17,400 越盾/公斤的高位，略低於 3 月底，但較 2020 年底上漲 23-28%。

“大佬”利潤下降

在此背景下，乳企二季度和上半年的經營業績差異較大。雖然 Vinamilk ( HoSE: VNM ) 和 Quang Ngai Sugar 的乳製品部門的利潤下降，但許多其他乳製品業務增長強勁。

具體來說，佔據國內乳製品市場60%以上份額的Vinamilk，第二季度營收為157,160億越南盾，同比小幅增長1.4%。然而，毛利率繼續創下4年來的最低水平43.6%，低於去年同期的46%。相應地，乳企淨利潤下降7.7%至28350億盾。

上半年累計，乳業龍頭企業收入28906億越盾，淨利潤54110億越盾；分別比去年同期下降2.5%和7.3%。

單位：億盾

Vinamilk 的業務活動在出口市場取得積極成果，但在國內市場有所下降。上半年國內收入達244290億越南盾，下降4%；出口44760億越南盾，增長5%。國內毛利下降 10%，而出口增長 2.8%。

特別是，出口部門在第二季度實現了兩位數的增長，淨收入為 16,060 億越南盾，同比增長 17.2%。中東市場繼續發揮關鍵作用並保持增長勢頭。外國分支機構的淨收入達到8590億越南盾，比去年同期增長12.8%。在美國的學校因 Covid-19 關閉一年多後逐漸重新開學後，Driftwood 的複蘇帶動了這一增長，並實現了兩位數的收入增長。吳哥牛奶在第二季度繼續保持正增長，儘管這一增幅低於上一季度，因為柬埔寨像其他東南亞國家一樣受到新一波 Covid-19 的嚴重影響。

Phu Hung Securities 預計 Vinamilk 的國內收入將從第三季度末開始恢復，屆時 Covid-19 疫苗將在 8 月底部署到全體人口中，並且大流行得到更徹底的控制。在出口領域，除了現有市場外，乳品企業也在菲律賓成立合資公司，向中國出口堅果奶，加大了擴張力度。此外，牛肉業務-通過子公司Vilico（UPCoM：VLC）的投資將成為Vinamilk未來乳品市場放緩的增長引擎。

廣毅糖業（UPCoM：QNS）也表示，豆奶、礦泉水……二季度的經營業績較去年同期有所下降。然而，不斷增長的食糖部門彌補了這一點，並幫助增加了單位利潤。具體來說，第二季度的收入達到20310億越南盾，增長11%；淨利潤3600億盾，同比增長12.5%。6 個月，收入增長 14.7% 至 36,700 億盾，淨利潤增長 19% 至 4,370 億盾。

據尼爾森數據顯示，廣毅糖業以其豆奶品牌Vinasoy而聞名，其在豆漿行業的市場份額多年來一直保持在80%以上，僅2020年就將達到85.8%。去年豆奶收入較 2019 年下降 10%，佔總收入的 58%。毛利下降10.5%，佔總毛利的85%。

國際牛奶、河內牛奶、木洲牛奶提高利潤

單位：億盾

根據公佈的第二季度財務報表，國際乳製品公司（UPCoM：IDP）第二季度的收入增長了 26%，達到 12520 億越南盾。毛利達到5490億越南盾，增長35%。毛利率由 40.9% 提升至 43.9%，超越 Vinamilk。不僅如此，乳品企業的銷售費用也有所下降，使稅後利潤達到2280億盾，比去年同期翻了一番。上半年累計6個月營收達23800億盾，同比增長41%；稅後利潤4060億盾，同比增長2.7倍。

自從越南資本證券（HoSE：VCI）和Blue Point手中以來，以KUN牛奶聞名的國際牛奶的利潤不斷提高，比去年同期高出許多倍。

單位：十億越南盾，%

同樣，木洲牛奶（UPCoM：MCM）在第二季度也錄得收入增長8%至7900億越南盾。毛利率從 29.6% 增加到 32%，毛利潤增加 17% 到 2530 億越南盾，這得益於與 Vinamilk 成員的供應商就更好的輸入材料價格達成協議。相應地，乳品企業稅後利潤達到870億越南盾，同比增長48%。上半年，木洲牛奶實現營收14110億越南盾，同比增長3.2%；稅後利潤為 1370 億越南盾，比去年同期增長 29%。

甚至河內乳製品（Hanoimilk，UPCoM：HNM）也在上個季度顯著復甦。Hanoimilk 收入增長 80% 至 970 億越南盾；稅後利潤65億盾，比去年同期虧損17億盾有所改善。毛利率由 19.4% 微升至 20.5%。累計6個月，單位收入增長51%至1410億盾；稅後利潤為73億越南盾，比去年同期的1.09億越南盾高出許多倍。

Hanoimilk 解釋說，內銷和加工收入均有所增加，此外，出口收入增加，而 COGS 因產量增加而下降，折舊費用下降。