Agriseco：越南處於股票增長的最佳通脹水平

Agriseco Research表示，通脹上升並不一定會降低股價，而適度的水平對經濟可能是好事，是企業在產品價格上漲的環境中提振生產和經營產品的動力。
低於 4%/年的通貨膨脹率被認為是越南股市的最佳狀態。
當通脹加速到兩位數以上區域時，股票往往會暴跌，對投資者造成很大的傷害。

農業銀行證券分析部（Agriseco Research）分析了通貨膨脹和投資機會對越南股市的影響。

通脹上升如何影響股票？

Agriseco Research 表示，通脹上升並不一定會降低股價。根據歷史統計，通脹對股市的影響並非單純的因果關係，而是取決於經濟增長背景下的通脹水平以及維持通脹水平的前景如何。6 月 10 日，美股繼續上漲，收於新高，儘管通脹數據最高為 13，與 2008 年大衰退之前相同。通脹高時不要擔心，但只能評估這是暫時的，例如美聯儲的看法。

資料來源：Agriseco 研究。

同時，溫和的通貨膨脹對經濟來說可能是一件好事，是企業在產品價格上漲的環境中促進生產和業務的動力。在經濟增長的背景下發生的通貨膨脹通常是一件好事，反之，當經濟陷入衰退時。美國市場近10年的統計數據，標普500指數在通脹在2-3%範圍內的利潤增長最高。

資料來源：Agriseco 研究。

當通脹飆升時，情況正好相反，美國股市突然暴跌。過去50年的統計數據顯示，在美國通貨膨脹率比上一年增加3%或更多的年份，S&500指數平均每年下降近10%。通常，在 1973-1974 年的石油危機期間，當通貨膨脹率超過 10% 時，標準普爾 500 指數在 1973 年和 1974 年分別下跌 17.3% 和 29.7%。

通脹環境仍對越南股市十分有利

越南正處於股票增長的最佳通脹水平。越南股市正在經歷一系列昇華日，不斷創下歷史新高。主要支持因素之一是非常低的通脹和利率水平。根據 Agriseco Research 的統計，低於 4%/年的通脹率對股市來說是最好的。具體來說，自股市成立至今，越南經濟經歷了106個月的CPI年均低於4%的時期。VN-Index 這幾個月平均每月增長 2.73%，遠高於一般平均水平。

資料來源：Agriseco 研究。

通脹可能會小幅上升，但在 4-8% 的範圍內仍然是股票的合適環境。今年前5個月平均通脹為6年來最低，2021年5月CPI較2020年同期僅上升2.9%，汽油及建材價格高企令人擔憂。此外需求回暖，推動下半年通脹再創新高。

Agriseco Research 評估，雖然通脹可能會上升，但如果超過政府設定的 4% 的目標，4%-8% 的緩衝區仍然是對股市有利的水平，尤其是在越南經濟仍在增長的背景下。歷史統計數據顯示，VN-Index 已經見證了 77 個月的通脹在 4% 到 8% 之間，這幾個月 VN-Index 的平均利率仍然是 2%，這是一個正值。觀察亞行、國際貨幣基金組織、世界銀行等大型組織對越南 2021-2022 年期間的通脹預測，大多數評論認為通脹仍在 3-5% 的門檻附近。這是未來2年股市繼續增長的重要動力。

資料來源：Agriseco 研究。

但是，如果通脹超過10%，則是非常危險的。當通脹加速到兩位數以上區域時，股票往往會暴跌，對投資者造成很大的傷害。統計顯示，VN-Index 已連續 37 個月通脹率高於 10%，此期間市場利率下降 2.83%/月。更具體地說，有些月份像 2008-2009 年期間的月份一樣，下降幅度超過 20%/月。受貨幣寬鬆和過度財政的影響，通脹自2017年底以來已上升10%以上，並持續上升，2018年年中達到近30%的峰值。在此期間，VN 指數下跌了 70%。另一個例子發生在 2011 年，當時通貨膨脹率全年保持在 12-23% 的範圍內（主要是由於財政刺激無效），股票在一年中的大部分時間都下跌，跌幅高達 23%。僅 2011 年就下跌了 30% .

證券是防止通脹的合適投資渠道

傳統觀點認為，黃金是一個很好的抗通脹投資渠道。不過，彭博對通脹強勁時資產渠道佔比的統計表明，當收益率遠低於標準普爾500指數以及石油、金屬、農產品等基本商品的價格時，黃金並不是一個有吸引力的投資渠道。 .. Investopedia 提出的 9 種抗通脹資產類別之間的另一個比較顯示，標準普爾 500 指數組（代表股票組）的 5 年收益率最高，而與其餘 8 種資產相比，費用率較低。

縱觀歷史，股票渠道已證明其作為抗擊通脹的主要投資渠道的地位。Agriseco Research 的統計數據從 1970 年到現在在美國市場上，平均股價上漲了 7.13%/年，而通貨膨脹率則上漲了 2.14%/年。在越南，VN-Index 平均每年增長 15.9%；遠遠高於 6.4%/年的通貨膨脹率。根據FiinGroup的評估，VN-Index目前的市盈率為18.6倍，截至2021年第一季度末，過去4個季度的滑動利潤為2.8倍，市淨率為2.8倍。雖然 VN-Index 不斷見頂，但考慮到過去 10 年的歷史長度，這個估值水平與該估值指數 1 個標準差的平均值相比，仍然不算太高。

資料來源：Agriseco 研究。