煤價上漲，煤電集團表現不佳

澳大利亞動力煤價格今年迄今已上漲 106%，並可能在短期內創下歷史新高。
許多燃煤電廠也面臨著降低 PC 合同電力銷售價格的困難。
由於 EVN 優先考慮水電和可再生能源，動員產出也有所下降。
大多數煤電企業在收入和利潤低於去年同期的情況下表現不佳。

澳洲動力煤 價格 上漲106%，  PC合同電價下降

越南電力（EVN）表示，今年前7個月，整個系統的電力生產和進口同比增長6%，達到1516.5億千瓦時。其中，燃煤發電佔電力調配結構的50.7%，折合768.6億千瓦時，比上年同期下降5個百分點。 

由於EVN優先調動許多水力資源並使用部分可再生能源發電，燃煤發電公司的產量下降。5月份的7個月，水電發電量增長31%至382.9億千瓦時，可再生能源增長最強勁，達到174%，達到173.5億千瓦時。 

燃煤電廠集團有一個共同特點，即生產成本主要來自原材料成本和折舊成本。具體來說，煤炭成本在材料成本結構中佔比最大（90%）。因此， 投入材料價格的上漲也是火電廠競爭力下降的原因。 

資料來源： 越南建設證券（CSI）

此外，進口煤炭產量（主要從印尼和澳大利亞進口）佔國內煤炭消費總量的近一半，因此煤電企業將受到進口煤炭價格的影響。 來自澳大利亞和印度尼西亞的區域煤炭價格上漲將給越南煤炭和礦產公司 (TKV) 帶來壓力，以提高燃煤電廠的國內煤炭價格。 

年初以來，紐卡斯爾港的澳大利亞動力煤價格——亞洲市場的標準價格上漲了106%，至166美元/噸以上。在不久的將來，這種燃料的價格可能會創下 2008 年 7 月 195.2 美元/噸的歷史新高。

惠譽評級自然資源部主管尤利婭·布赫涅瓦預測，由於能源轉型議程，煤炭在發電中的份額將下降，但這是長期的。從中期來看，環保議程不太嚴格的新興市場的煤炭需求仍將增加，尤其是在印度、巴基斯坦和越南，這些地區的燃煤發電仍占主導地位。動力煤仍然是重要的能源，因為它佔全球發電市場份額的 35% 以上。

澳大利亞動力煤價格走勢。資料來源：Index Mundi

每年，EVN 都會向發電廠分配合同功率輸出 Qc，並給予 Pc 補貼，尤其是可變成本較高的熱電集團，例如由於世界原材料價格的影響。剩餘的輸出將被拍賣並在競爭性發電市場 (CGM) 上贏得價格 Pm。目前，由於CGM仍在完善中，Qc產量水平仍占生產產量的90%。

因此，許多燃煤電廠也面臨著根據購電協議（PPA）的規定和2021年的預期煤油參數，降低今年開始實施的PC合同銷售價格的困難。廣寧熱電今年的 PC 計算價格為 1,308.98 越南盾/千瓦時，低於去年的 1,393.37 越南盾/千瓦時。海防熱電的 PC 價格也從去年的 1,583.89 VND/kWh 下降到今年的 1,378.87 VND/kWh。

火電集團經營業績不佳

面對上述因素，今年上半年大部分煤電企業的經營業績並不樂觀。

海防熱電公司 ( UPCoM:HND ) 實現收入 46135 億越南盾，稅後利潤 1770 億越南盾，同比分別下降 25% 和 76%，完成目標的 51.3% 和 88.5%利潤目標。該單位表示，除同期電價和Qc產量下降外，實際發電量下降是利潤下降的主要原因。 

今年上半年後，廣寧熱電（UPCoM：QTP）的電力銷售下降了15%至42650億越南盾。得益於熱損率和費用的降低，尤其是折舊費用減半至近4900億盾，稅後利潤達到3100億盾，同比增長15倍，完成全年計劃的97%以上。  

與上述單位一樣，帕萊熱電（HoSE：PPC）的經營業績不佳，因為在帕萊發電廠出現意外技術問題之前，其發電量減少了一半至17.86億千瓦時。 2. 6個月內，收入下降 49% 至 22,970 億盾，稅後利潤也下降 38% 至 2,580 億盾。與全年計劃相比，該業務完成了40%的收入目標和62%的利潤目標。

Cam Pha Thermal Power ( UPCoM:NCP )雖然第二季度盈利580億越南盾，但此前該公司已連續4個季度虧損。今年上半年，收入下降 3% 至 20,180 億越南盾，稅後虧損超過 126 億越南盾。截至6月30日，累計虧損超過16690億越南盾。

與上述公司類似，寧平熱電（HNX：NBP）前6個月的發電量比去年同期減少1.24億千瓦時，導致售電量減少超過2450億盾。此外，該單位尚未與EVN簽訂輔助服務提供合同。結果，稅後利潤超過10億盾，而同期則接近230億盾。   

南部的一家煤電公司 Ba Ria Thermal Power ( HoSE: BTP )損失了近 280 億越南盾的電力生產。財政收入超過550億盾，稅後利潤230億盾，同比下降62%。 

煤電集團的經營業績大多在股價較年初變動或下跌時反映。具體而言，HND股價下跌5%，PPC下跌6%，NCP下跌24%。廣寧熱電二季度自身利潤同比增長15倍，因此8月24日末價格上漲37%至16200盾/股。 

煤電企業股價走勢。資料來源：Tradingview