SSI 研究：VN 指數回歸短期上升趨勢，但 Covid-19 風險很大

SSI Research 認為，VN-Index 可能旨在重新挑戰 8 月 1,420 點的舊高點。
SSI Research認為，隨著疫情帶來的挑戰以及三季度利潤增長放緩的可能性，市場的複蘇進程或將艱難。

根據SSI證券研究中心（SSI Research）的數據，截至8月5日，VN-Index已連續9個交易日上漲，收盤於1,345.55點，相當於從1,268.83點的底部反彈了77點（6%）。 7 月 23 日會議結束。在技​​術圖表上，該指數形成了一根長白燭，正式突破了 1,340 點的阻力位，同時匹配的成交量也超過了 20 日均線。這一走勢證實了 VN 指數已經以短期上升趨勢回歸。

在此上升趨勢下，VN指數可能會重新測試8月1,420點的舊高點，同時，該指數的近支撐區域分別為1,340點和1,300點，進一步為1,261點。疫情惡化失控。

不過，SSI Research認為，面對疫情帶來的挑戰，以及三季度利潤增速放緩的可能性，市場復甦難度較大，投資者只能在調整區間內選擇性增持股票，積極對沖風險，優化盈利。短期、中期和長期。

下半年季度利潤增速放緩

由於銀行和證券集團增長放緩，HoSE 第二季度稅後利潤（企業占公布資本總額的 97.2%）同比增長 59.31%，低於第一季度的 79.7%。在估值方面，SSI Research 8 月 6 日研究範圍內的銀行遠期市淨率 2.1 倍，較 2020 年低點（0.91 倍）翻了一番多，並正在上升，接近 2018 年的峰值（2.4 倍） )，因此這家證券公司預計所有銀行股不會像 2021 年上半年那樣大規模反彈。

從更大範圍看，VN-Index截至8月6日的當前市盈率和2021年市盈率分別為16.9倍和15.7倍；股票的 P/E 2021 和 P/E 2022（佔 HoSE 市值的 85%）分別為 14.72 倍和 13 倍。基於這些估值，SSI Research 發現股市長期保持積極的前景。

宏觀因素仍在支撐股市，但Covid-19風險很大 

SSI Research 表示，需求疲軟導致 7 月份通脹較 6 月份僅增長 0.62%，而 7 個月的平均通脹僅增長 1.64%，為過去 5 年來的最低水平。受疫情影響，預計消費需求仍將疲弱，未來一段時間通脹壓力不會很大。SSI Research預計國家銀行將在今年第三季度末或第四季度初再次延長信貸額度。信貸增速上限的提高為商業銀行降低貸款利率創造了有利條件。隨著疫情的複雜發展，不排除國家銀行在通脹仍可控的情況下，將通過降低操作利率或降低存款準備金率等方式進一步放鬆貨幣政策。這也是該地區中央銀行正在考慮採用的趨勢。

就財政政策而言，一個重要因素是公共投資的支付速度。今年前7個月，公共投資支出有所放緩，同比僅增長5.6%，相當於2021年計劃的31%，未來一段時間的積極點是投資計劃。 2021-2025年中期公共政策已獲國會批准，為2021年下半年拉動公共投資、為該時期經濟增長提供必要支撐創造了重要前提。

同時，出口將在 2021 年下半年見頂，有助於逐步改善貿易平衡。越南目前是世界出口大國之一（對美國的出口市場份額從2016年的第12位到2020年的第6位）。港口已經出現過度擁擠的情況，但據評估這只是暫時的，很快就會得到解決。

但是，SSI Research 評估認為，這次 Covid-19 仍然是一個非常大的風險。如果不能通過適當的措施得到很好的控制，可能會因旅行限制和抗擊疫情的安全保障規則而部分影響進出口活動以及公共投資的支出，可能會影響整體增長目標。