荷蘭Lady Milk利潤豐厚，3年分紅近24000億盾

FrieslandCampina越南的業務活動保持著每年數千億越南盾的穩定利潤，為母集團FrieslandCampina帶來豐厚的紅利。

FrieslandCampina Vietnam（FCV）是越南主要的乳製品企業之一，擁有著名的Dutch Lady-荷蘭夫人牛奶品牌。除了其他產品，如 Fristi、Frisco、Ovaltine、Yomost 也很受歡迎。

自 1994 年進入越南以來，FCV 於 2006 年開設了 Ha Nam 子公司，以開發北方市場。在這裡，FCV的第二家工廠於2008年開工，奶牛場於2014年建成，成為公司面向整個北方市場的牛奶供應商。

在此投資期之後，FCV幾乎不再投資越南市場的生產，而只專注於廣告和營銷活動以促進銷售。作為在越南長期存在的國際品牌，FCV的市場份額穩步增長。

根據Business Monitor，FCV目前每天生產約170噸牛奶，約佔全國總產量的23-25%。2009年至2017年期間，FCV的國內市場份額翻了一番，從13%增至25.7%。根據歐睿信息諮詢公司的數據，FCV 的牛奶市場份額目前在越南排名第二，僅次於 Vinamilk。

2020年，國內乳製品需求受Covid-19影響較小。牛奶消費量佔越南快消品消費量的11.9%，與2019年持平。疫情期間，人們增加鮮奶和酸奶的使用，提高免疫力，幫助企業，牛奶依然鮮活。

有了FCV，母公司的收入約為67000億越南盾（不包括在河南的子公司，其收入相當於母公司的50%左右）。這個數字略低於2019年，但公司的毛利率仍然很高。過去3年，公司毛利率超過36%。

扣除銷售和管理費用後，FCV 2020 年的淨利潤為 8710 億越南盾，同比增長 15%。由於財務收入，利潤增加而收入減少 – 主要是 FCV 期間的存款利息急劇增長 50% 至 2200 億越南盾。

FrieslandCampina Vietnam 和 Ha Nam 的收入和利潤。單位：十億越南盾

當公司擁有大量現金時，停止新投資並僅維持業務有助於 FCV 擁有健康的資產負債表。到2020年底，公司總資產約27000億越南盾，僅現金就超過10000億越南盾，包括現金及現金等價物，以及短期存款。

不僅現金充裕，FCV也無負債。本公司不記錄任何金融負債。到 2020 年底，未分配的稅後利潤也非常大，達到 8810 億越南盾。

每年的巨額利潤為母集團FrieslandCapina（荷蘭）每年帶來數千億盾的分紅。具體來說，過去3年，Friesland Campina Vietnam向FrieslandCapina（持股70%）和Binh Duong Import-Export Production Company（持股30%）2個股東分配了近24,000億越南盾的利潤。

FCV的商業報告部分反映了越南乳業的現狀：利潤高，但收入增長越來越難，企業不再有投資興趣，而是過渡到“擠奶”階段。事實上，持有更多現金也反映了 FCV 越來越低效的資本回報。

近年來，乳品市場增速僅達到個位數，發展空間不大。一些大型企業，如Vinamilk，通過與行業其他公司的併購或促進出口來尋求增長動力。

Covid-19 疫情的出現讓行業前景更加黯淡，尤其是當 Covid-19 疫情直接影響到農村消費者——當今乳製品行業的主要增長動力時。Vinamilk 和 Vinasoys 等公司已記錄到 2020 年產品銷售結構向低成本產品轉變。

SSI研究證券公司在評估2021年乳業前景時表示，雖然牛奶被認為是必不可少的商品，但消費趨勢可能會遵循“K型模式”。因此，低收入消費者的需求可能仍會受到 Covid-19 流行病的影響。隨著消費者對價格變得更加敏感，預計 2021 年乳製品的平均售價不會上漲。

小靈通證券公司表示，2020年推動乳製品消費的動力主要來自人們的健康意識，尤其是城市消費者在疫情壓力下的提升，乳製品具有增強人體免疫系統的作用。預計這將是 2021 年繼續推動乳製品行業發展的一個因素，屆時 Covid-19 大流行尚未得到徹底控制，並且仍將推動消費者增加對健康乳製品的使用。