SSI Research：新法規降低了個人獲得公司債券的能力

新規定迫使投資者參與以私募方式購買公司債券的行為，成為專業投資者。
預計2021年債券市場將活躍，但不等於2020年。

根據SSI Research的數據，在2021年以及2019年《證券法》的同時，一系列與公司債券市場（企業債券）有關的法律文件也已發布並生效。

資料來源：SSI研究

因此，有關發行私人公司債券的條件的規定受到第81號法令（企業債券餘額少於或等於股本的5倍；發行間隔為6個月）影響最大。但是，由專業證券投資者發行的所有類型（不轉換，轉換，附帶認股權證）的私人債券投資者的條件將大大降低投資者，尤其是個人投資者的可及性。

《證券法》第十一條規定的專業證券投資者，必須滿足下列條件之一，例如商業銀行，外資銀行分支機構，金融/保險/證券公司/基金管理…；特許資本出資1000億越南盾的公司或上市組織；證券從業證書持有人；經證券公司確認持有超過20億越南盾的上市證券清單的個人；最近一年的應稅收入超過10億越南盾的個人。

同時，購買交易需要專業證券投資者的確認，自確認之日起有效期為一年。私人公司債券的銷售不需要此確認。

SSI Research認為，收緊投資者購買單獨發行的公司債券的條件，將成為企業轉向公開發行以獲取小額個人投資資金的動力。公開發售的比例很可能會從2020年的5.2％增長。

但是，私募將繼續佔很大的比例，因為發行人或已發行債券必須在2年的發行條件後生效，而其他公眾也比單獨發行更為嚴格。無法滿足要求的企業仍必須找到單獨的分銷渠道。另外，公開發行債券時對信息披露和債券上市的要求也使包括大型企業在內的許多企業傾向於私募。

當國家銀行正式發布一項規範信貸機構買賣公司債券的通函草案時，商業銀行在公司債券中所佔的份額可能會下降。草案規定，在過去的12個月內，不允許信貸機構購買有壞賬的發行人的債券；在12個月內不贖回出售的債券和/或與出售債券相同批次的債券；不將公司債券出售給子公司。根據方向，商業銀行將專注於短期信貸渠道，而公司債券將成為調動企業中長期貸款的渠道。

由於專業證券投資者的需求，投資者（尤其是個人）的購買力下降。但是，低存款利率（12個月期限僅為4.5％-5.5％/年）預計至少會在2021年上半年保持不變，並且在2021年上半年可能只會略微提高。年。在這種利率下，對公司債券的投資帶來了2％至5％/年的較高回報率，因此它仍然是有吸引力的投資渠道。低利率環境仍然是推動公司債券一級市場和二級市場增長的基本動力。

因此，SSI Reseach表示2021年公司債券市場仍然活躍，但與2020年相比，發熱量將減少。 

儘管有第81號法令的影響，到2020年第四季度發行的公司債券數量急劇減少，但全年達到了45.5萬億越南盾，比2019年發行的數量增長了48.4％。 23日，向社會公開發行了5萬億越南盾的債券，相當於發行總量的5.2％；其餘的94.8％均為私募。據估計，流通中的公司債券總額約為96,000億越南盾，比2019年底增長了39.7％。近年來，公司債券市場的規模持續增長，目前約佔越南債券市場的12％。 GDP。