面對困難，民工建設集團將何去何從？

受疫情影響，加上原材料價格上漲，上半年各業務毛利率有所下降。
通過參與其他細分市場建設細分市場或擁有自己的故事來尋找新的增長動力，是該集團未來發展的機會。

毛利率下降

據統計總局通報，二季度建築企業生產經營活動面臨諸多困難。近49%的企業表示經營形勢比一季度更加困難，只有17%的企業表示比較有利。 

土木建築公司——Coteccons（HoSE：CTD）、Hoa Binh Group（HoSE：HBC）、Hung Thinh Incons（HoSE：HTN）或Ricons等工業園區也經歷了今年上半年的許多起起落落。 Covid-19 和原材料價格的雙重影響。Covid-19 疫情爆發了兩次，尤其是自 4 月以來的第二次爆發，由於社會疏遠的要求，施工活動變得困難。鋼鐵、水泥等原材料價格均出現上漲，較年初平均上漲20-30%左右，各類成本居高不下。 

這被認為是4家企業上半年毛利率全部同比下降的原因。 

毛利率方面，Ricons 的毛利率最低，僅為 4.7%，其次是 Coteccons，為 5%。Hung Thinh Incons——一家利用Hung Thinh Corporation生態系統優勢的企業，不參與項目招標，直接為Hung Thinh Land打造產品，始終保持著其他業務中最高的毛利率比較行業。上半年，這一比例達到8.7%，但較去年同期的17.8%大幅下降。

今年前6個月企業經營業績也出現明顯差異。Coteccons 和 Ricons 的利潤都下降了，而 Hoa Binh 和 Hung Thinh Incons 的利潤都增加了。

單位：億盾

Coteccons 的收入達到 51,190 億越南盾，稅後利潤為 994 億越南盾，分別比去年同期下降 32% 和 65%。與年度計劃相比，公司完成了29%的收入和利潤。 

另一個影響 Coteccons 盈利的原因是，當期管理費用增加了 34%，達到超過 2420 億盾。除了員工成本增加36%外，公司還產生了外包服務成本和短期應收壞賬準備。 

Coteccons 增加了企業管理成本。

對於 Ricons 來說，管理成本增加的故事也導致該業務在收入增長 11% 的情況下，上半年利潤下降了 38%。與年度計劃相比，公司完成了全年收入和利潤的38%。

Ricon 的成本。

相比之下，和平集團由於財務和行政費用的減少，提高了利潤。今年上半年，收入達到54426億越南盾，持平。歸屬於母公司股東的稅後利潤732億盾，同比增長5.6倍。公司完成了40%的收入計劃和29%的年度利潤計劃。

Hung Thinh Incons 上半年的銷售費用下降了 96%，而行政和財務費用略有增加。收入達到28550億越南盾，稅後利潤超過1203億越南盾，分別比去年同期增長66%和7.5%。 

未來增長動力

16號指令三季度在南方各省長期應用，預計將影響企業的建設和項目實施進程。尤其是在胡志明市、隆安等一些地方，工地必須保證“3地”、“1路-2目的地”的規定，使得很多項目無法繼續進行。

VDSC 認為，當房地產市場在項目緩慢的背景下平靜時，建築活動將受到限制。世邦魏理仕數據顯示，今年上半年，胡志明市新開售公寓數量同比下降9%，河內下降10%，與2019年相比仍處於較低水平7 月和 8 月，VDSC 認為，由於政府的 Directive 16 封鎖要求，建築活動受到進一步限制。 

報告稱，鑑於在激烈的競標過程中難以贏得合同，通過進入其他建築領域尋找新的增長動力值得考慮。投資機會也集中在有自己成長故事的企業。

Hung Thinh Incons 實施了多個典型項目，包括 Golden Bay (Nha Trang)、Florita (HCMC)、Saigon Mia (HCMC)、Vung Tau Melody (Vung Tau)。由於Hung Thinh Land房地產項目的建築合同，該公司可以保持增長。到 2020 年底，積壓水平（遠期合同價值）約為 370,300 億越南盾，比 2019 年高出近 3 倍，而無需與其他建築公司競爭簽訂新合同。 

今年，隨著歸仁項目的繼續實施，VDSC 預計建築部門的利潤將從 2020 年的低基數強勁復甦。同時，通過與Deo Ca的戰略合作，擴展到基礎設施建設領域，將使Hung Thinh Incons的收入來源多元化，降低集中風險（其大部分收入來自Hung Thinh Land的住宅項目） .

Coteccons 還選擇將其活動多元化，而不是專注於基礎設施建設。公司計劃在未來5年內轉變經營模式，擴展到基礎設施、能源、總承包商（EPC）、建築設計等多個業務領域。目前，Coteccons 99%的工作與房屋建設相關，但僅佔7%的市場份額。

與和平建設合作，上半年中標金額超過94000億越南盾，達到全年計劃的67%。公司表示，今年中標金額的71%來自工業項目（10萬億越盾），其餘來自民用項目。此外，Hoa Binh 還計劃剝離房地產項目，今年可賺取 500-8000 億越南盾。